« Digital cash » e regolamento MiCA: tra pagamento e intermediazione finanziaria

Il documento esplora la differenza tra gli Asset-Referenced Token (ART) e gli E-Money Token (EMT) nel contesto della regolamentazione MiCA. Gli ART, rappresentando una forma di stablecoin, svolgono un ruolo nel shadow banking, fungendo da riserva di valore con potenziale di stabilità, simile ai fondi di mercato monetario. Questi token possono richiedere attività di trasformazione della liquidità e delle scadenze da parte degli emittenti, rappresentando un’intermediazione finanziaria non bancaria. Gli EMT, invece, rientrano principalmente nella definizione di moneta elettronica, operando come mezzi di pagamento con una promessa di liquidità. La regolamentazione MiCAR riconosce tale fondamentale distinzione, e appresta una disciplina orientata a garantire omogeneità disciplinare in relazione alle due diverse tipologie di strumento.

The document explores the difference between Asset-Referenced Tokens (ART) and E-Money Tokens (EMT) in the context of MiCA regulation. ART, representing a form of stablecoin, plays a role in shadow banking, serving as a store of value with potential stability, similar to money market funds. These tokens may require issuers to engage in liquidity and maturity transformation activities, representing a form of non-bank financial intermediation. EMTs, on the other hand, primarily fall under the definition of electronic money, functioning as means of payment with a liquidity promise. The MiCAR regulation acknowledges this fundamental distinction and sets out a framework aimed at ensuring regulatory uniformity in relation to the two different types of instruments